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稍作回调后 油脂类 商品或将重回季节性上涨周期
发布时间:2018-11-01

  在2015年,豆油、菜油、棕榈油 一度跌到地板价,2016年下半 年趁着大宗商品集体狂欢的势头,油脂类 也扬眉吐气了一把。可是好景不长,今年上半年一波下跌,又让略 有回升的价格遭到“腰斩”。直到今年6月开始,各板块重新轮番上涨,能源类、焦煤钢 等期货品种再次发力,而一直处于“价格洼地”的油脂 类板块也再度拉开了上涨的序幕。

油脂板块日线走势图

  对于过 去三个多月的上涨行情,南华研 究所油脂油料研究员赵广钰认为是多方面因素共同促成的。首先,6月中旬 整个大宗商品市场脱离前期下行趋势转为上涨,商品市 场整体宏观因素对油脂板块具有带动作用,促使油 脂板块结束了从4月下旬 开始将近两个月的筑底蓄力从而开始回升。然后,从油脂板块本身来讲,近期由 于中秋国庆双节备货和天气逐渐转凉等因素,油脂类 商品也进入传统上的旺季,叠加环 保限产下油厂较低的开工率,给油脂 类商品价格上行提供了较为充足的动力。此外,粕类的 终端需求受环保政策影响持续不佳,增强了 油厂挺油价的意愿。最后再 从三大油脂品种的独立特性来看,前期豆 油上游的美国大豆受天气炒作而提振价格;菜油由 于国储深度去库存及国内外油菜籽减产预期而体现出的稀缺性,以及棕 榈油所处的国内持续低库存而马来西亚增产不及预期的状态都给油脂类商品价格提供了有力支撑。所以回 顾近三个月的走势,油脂上 涨并非无据可依。

  但是如今,基本面 上认为节前备货结束的声音,技术面 看日内多头减仓较多的现象也不禁让人为油脂板块后续的涨势打上个大大的问号。对于近 来油脂类的上行趋势出现了暂缓之势,是否意 味这波行情已经接近尾声的问题,赵广钰 表示油脂类商品整体仍然处于旺季之中,但油脂类商品自今年6月初开始筑底回升,上涨周 期已经维持了较长时间,技术上存在回调需求。此外,油脂类 商品库存目前正好处于年内高点,加上市 场舆情较热的小包装油中秋、国庆双 节备货实际上已经基本完成,所以油 脂类商品价格有可能在此时点上随大宗商品价格一起进入回调周期。最后,笔者认 为回调幅度不会太深,而周期也相对较短,毕竟冬 季需求的逐渐增加以及紧随其后的元旦春节备货会再次促使油脂类商品价格重回季节性上涨周期。

稍作回调后 油脂类
商品或将重回季节性上涨周期

棕榈油 指数近期日线走势图

  此外豆油、菜油、棕榈油 中究竟谁能当选油脂板块“一哥”一直争论不休,赵广钰 认为短周期来看,低库存状态下8月产量 增长不及预期的棕榈油仍然较为强势,如果下月MOPA报告中9月的产 量增长数据依然不及预期,那么棕 榈油今年产量增长超预期及库存能够快速重建的命题将被证伪,棕榈油 将维持其较为强势的龙头地位,但是如果9月的产 量增长数据出众,则棕榈 维持强势的格局将有可能发生转变。长周期来看,前期经 历过国储深度抛储,又面临 着国内外上游原料均有可能减产的菜籽油很有转为强势主导地位。套利机会方面,此前提 到的做空豆油棕榈油价差策略,价差已 经缩小了较大幅度,目前没 有合适的入场点位。近期可 关注做多远月菜油豆油价差(多菜油空豆油)策略,长期来看,供应端 上丰产的大豆和减产的油菜籽存在差异;季节上看,美国大 豆开始收割并陆续到港,反观油 菜籽经过水产旺季消耗,冬菜籽 又刚刚开始进入播种期,供应相对较少。择机介 入此策略或许是个不错的交易选择。

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